【財經點題】政策轉向防風險  A股進入調整期

• 中央政治局會議後，市場對寬鬆政策收緊預期升溫；
• A股進入調整期，滬指上周重挫5.64%創半年最差；
• 兩市成交額，從高峰的近1.2萬億回落至6300億元；

內地一季度經濟數據好過預期，政策轉向防風險，4月19日中共中央政治局會議，釋放了寬鬆貨幣政策未來可能微調的訊號。在寬鬆政策預預變化下，A股進入調整期。

中央政治局會議後    滬指上周重挫5.64%

在4月19日中央政治局會議之後，上周（4月22日-26日），上證綜合指數全周下跌5.64%，創半年來最大單周跌幅；深證成指則下跌6.12%，創27周最大跌幅。

寬鬆貨幣預期收緊的同時，新股首次發行（IPO）步伐可能加快，尤其是科創板試行注冊制，這都可能對未來A股市場帶來壓力，大市進入震盪調整期。

貨幣政策的鬆緊與A股走向緊密相關。今年一季度，就是在人民銀行大規模放水，尤其是1月份罕有地兩次下調存款準備金率（降準）共1個百分點，是推動A股持續上漲的關鍵，在人行大規模放水下，大市成交額動輒突破1萬億元大關，各路資金湧入，推動內地股市在今年首季度跑贏全球市場，但是，3月新增投資者202.48萬戶，風險增大。

今年一季度，上證綜合指數累計上升逾24%，深證成指則勁升近37%。

寬鬆步伐放緩  成交近日縮至不足6300億元

 4月19日，中共中央政治局會議稱，一季度經濟運行「總體平穩，好於預期」。與此同時，會議公告沒有「六穩」的提法，但強調堅決打好「三大攻堅戰」、堅持結構性去槓桿，並重提「房住不炒」，貨幣政策要鬆緊適度。

在政治局會議之後，A股市場上周大跌，進入了調整期。

貨幣政策預期收緊，市場趨於謹慎，滬深兩市成交額，也從前期最高逼近1.2萬億元（人民幣，下同），大幅回落至4月26日的不足6300億元，北上資金持續流出。

在經濟企穩不穩固的背景下，貨幣政策基調不變，但是，步伐已在放緩，加上豬肉價格和國際上漲將推高通貨膨脹，寬鬆政策未來收緊的預期升溫。

確保科創板成功開板  政策呵護A股仍有支撐

4月，在企業繳稅和大量中期借貸便利（MLF）到期的壓力下，上海銀行間同業市場拆借利率（SHIBOR）顯著上升，但貨幣當局堅持不降準，且26天內兩次闢謠降準謠言，向市場傳遞了短期不會降準，以及寬鬆政策步伐在放緩的訊號。

針對市場對貨幣政策收緊的憂慮，人民銀行副行長劉國強4月25日在國務院新聞辦的吹風會上表示，貨幣政策以前沒有放鬆，現在也談不上收緊。

A股短期進入了調整期，但是，為了穩定市場信心，吸引境外資金流入，以及確保上交所的科創板的成功開板，政策還會繼續呵護市場，A股市場仍有支撐，但難有大牛市。

【經濟新局系列之三‧完】